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玻璃产能释放供给增加 建议空单持有
http://www.31glass.com 2019-09-09 16:18:20 方正中期期货

  摘要:

  8月,玻璃期货主力2001合约先抑后扬再抑,整体走出倒“N”字型走势,国内玻璃现货价格稳中有涨。一方面在于销售旺季来临,国内各区域玻璃生产企业召开行业会议,涨价销售以提振市场信心,生产企业产销情况环比改善明显,市场信心也有较好的变化,市场走货速度较快,生产线库存环比下降明显,玻璃现货市场总体走势超出预期。另一方面,在高利润的背景下,国内玻璃产能释放速度加快,产量处于历史较高水平,预计后期华南地区还有部分产能释放,因此期货盘面出现滞涨回调态势。同时,玻璃期货处于近五年高位,资金面导致期货有向下修复预期。在这多种因素共同作用下,导致期货价格偏弱走势。

  8月国内各地区频繁召开行业会议,挺价玻璃,市场信心好转。展望9月,玻璃需求旺季依然延续,终端市场需求还有一定幅度增加的空间,现货企业产销将继续维持目前的状态,短期市场热度仍将持续。尽管目前各地区召开行业会议均以稳定玻璃价格为主,但在高利润背景下以及为迎接三季度需求旺季,预计厂家仍将以加速去库为主,现货价格提涨空间有限,期货反弹面临较大压力。根据季节性走势来看,9月玻璃01合约大概率下跌。结合以上因素,我们认为9月玻璃2001合约预计仍将偏弱走势。操作上,玻璃01合约建议空单持有,目标位1300元/吨。

  一、玻璃期货冲高回落现货旺季支撑玻璃价格

  期货方面,8月玻璃期货先抑后扬再抑,整体走出倒“N”字型走势。月初开于1417元/吨,月底收于1376元/吨,月内下跌41元/吨,跌幅2.89%。就季节性分析来看,近五年间,玻璃2001合约在8月均出现冲高回落态势,今年8月玻璃期货价格走势同样冲高回落。一方面在于销售旺季来临,玻璃生产商挺价玻璃,制造旺季氛围,玻璃生产商库存环比下滑,市场总体价格稳中求进,市场信心环比增加,现货价格坚挺支撑期货价格冲高。另一方面,玻璃期货处于近五年高位,资金面导致期货有向下修复预期,并且8月国内玻璃产能继续释放,产量处于历史高位。在这两种因素共同作用下,导致期货价格冲高回落。

  2019年8月末全国建筑用白玻均价1590元,环比上月上涨63元,同比去年上涨-76元。2019年8月30日中国玻璃综合指数1134.07点,环比上月上涨41.94点,同比去年同期上涨-53.23点;中国玻璃价格指数1160.05点,环比上月上涨45.88点,同比去年同期上涨-55.43点;中国玻璃信心指数1030.13点,环比上月上涨26.14点,同比去年同期上涨-44.46点。8月国内各地区召开行业会议,制造旺季氛围,挺价玻璃,现货市场总体走势超出预期,生产企业产销情况环比改善明显,市场信心也有较好的变化。随着北方地区高温和南方地区雨季的逐渐消退,房地产建筑装饰装修领域对玻璃的消费有所增加,同时贸易商也开始适量增加采购。生产商的挺价以及下游走货顺畅使得玻璃现货价格上涨。

  二、在产产能继续增加玻璃产量也同比回升

  产能方面,本月冷修复产的生产线有漳州旗滨二线600吨,江门信义三线900吨,广州富明500吨和青岛圣戈班600吨。没有新建生产线点火,也没有到期生产线停产冷修。根据玻璃期货网数据,8月末浮法玻璃产能利用率为70.30%,环比上月上涨1.17%,同比去年下降1.78%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.68%,环比上月上涨1.13%,同比去年下降2.83%。在产产能93810万重箱,环比上月增加1560万重箱,同比去年减少150万重箱。由于华南地区近期增加产能比较多,目前国内产量处于历史较高水平,对于国内整体玻璃现货价格有一定的制约。

  国家统计局公布的数据,7月份平板玻璃产量7801万重箱,同比增加5.5%,目前依旧处于历史较高水平。至此,1-7月份平板玻璃产量54314万重箱,同比增加7.0%。目前高产量的情况依然存在,自2018年11月平板玻璃产量下降之后,2019年平板玻璃产量出现恢复性增长。并且随着华南地区产能的释放以及高利润的促使,预计产量仍将保持较高水平。

  三、出库情况一般库存仍在高位

  8月,国内玻璃行业库存继续下降,并且去库存速度有所加快。从本月厂家库存削减程度看,环比上月有明显提升。截止7月底,行业库存3804万重箱,环比上月减少247万重箱,同比去年增加812万重箱。月末库存天数14.80天,环比上月减少1.23天,同比增加3.18天。从历史看,经过春节累库后,玻璃库存在上半年会维持相对高位,7-9月库存会快速减少,近5年,8月库存会明显回落,今年也不例外。2019年6至8月库存已经实现高位回落,并且在8月库存消化速度加快,但同比仍然较高。在传统需求旺季的情况下,8月企业库存消化提速,厂家的资金压力略有减轻。目前玻璃行业生产利润较好,华南等地区产能释放较多,预计9月行业玻璃库存下降速度将会趋缓,玻璃价格上行压力较大。

  四、房地产与汽车行业

  1.新开工与竣工继续背离三季度背离情况有望修复

  2019年1—7月份,全国房地产开发投资72843亿元,同比增长10.6%;房地产开发企业房屋施工面积794207万平方米,同比增长9.0%;房屋新开工面积125716万平方米,增长9.5%,增速回落0.6个百分点;房屋竣工面积37331万平方米,下降11.3%,降幅收窄1.4个百分点;房地产开发企业土地购置面积9761万平方米,同比下降29.4%;商品房销售面积88783万平方米,同比下降1.3%;7月末,商品房待售面积49876万平方米,比6月末减少286万平方米。7月份,房地产开发景气指数为100.90,回落0.01点。由于初次施工和二次装修,房地产占到玻璃需求的80%,因此房地产市场对玻璃需求端影响较大。初次施工玻璃主要用在房地产尾端,因此竣工在一定程度上反应玻璃需求,竣工面积的减弱,将会导致玻璃的旺季很短,不太利于玻璃的消费。

  2.乘用车产销降幅再次扩大,四季度有望回升

  7月,全国开始实施国六排放标准以及二季度末冲量压力的影响,导致汽车消费提前透支,导致7月销量回落幅度较大。今年以来乘用车需求下滑,更多源于2017年以来购置税下调后的透支,作为耐用品,汽车消费回升空间不大。27日国务院发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》,提出20条促进消费举措,旨在推动流通创新发展,优化消费环境,促进商业繁荣,激发国内消费潜力。这20条措施具体包括:加快连锁便利店发展,加快发展农村流通体系,释放汽车消费潜力,支持绿色智能商品以旧换新,活跃夜间商业和市场,拓宽假日消费空间等。全国部分地区7月起实施国六标准,各地促进汽车消费的政策陆续发力,去年四季度销量低基数,7月汽车产销量同比降幅继续收窄,预计今年四季度行业销量增速有望回暖,一定程度上利好玻璃消费。

  五、原料价格维持低位厂家盈利情况尚可

  自6月底国内纯碱价格下降以来,纯碱市场价格维持在近两年的较低水平。国内重碱市场中间价稳定在1744元/吨。其中华北地区重碱市场均价稳定在1800元/吨,华东地区重碱市场平均价维持在1750元/吨,华南地区重碱市场平均价月底从1850上涨至1900元/吨,华中地区重碱市场平均价从1700元/吨上涨至1750元/吨。西南地区重碱市场平均价月底从1800上涨至1830元/吨。受次影响,国内玻璃生产商利润较好,目前玻璃生产商看好后市玻璃价格,厂家的库存有所削减,资金压力略有减轻,8月华南等地区产能释放较大,国内玻璃产量整体处于历史高位。

  LNG液化气价格继续回落,全国价格月内下跌3.85%,江苏、浙江、福建、广东地区价格分别下降0.58%、3.01%、3.02%和8.49%。整体来看,市场供大于求仍是主流行情,出货压力下LNG价格难有支撑。8月初,受前期价格持续下滑影响,西北工厂成本压力大,加之部分工厂检修的市场消息影响,西北地区小幅上涨30元/吨左右,但由于下游消费持续低迷,价格随即转而继续下跌。8月中旬,由于沿海地区受台风“利奇马”影响,沿海地区出货受到影响,内陆工厂小幅上调,市场涨跌互现。月底供应充裕的影响下,价格继续下滑。进入9月,部分地区城燃补库或将陆续展开,但是这些需求预计不会对整体带来很大起色,供应充足将继续影响市场,LNG价格还将会有一定下跌空间。

  动力煤价格环比持平,5500K环渤海动力煤指数维持在576-577元/吨;石油焦价格环比持平,东明石化石油焦(3#B)价格维持在1150元/吨。

  现货价格反弹,成本下降,生产企业盈利好转,沙河地区毛利已回升至28%上方,其他地区利润也相对稳定,厂家对下半年需求预期较好,生产线冷修意愿并不强,复产积极性较高,国内玻璃产量处于历史高位,对于后市玻璃价格将形成不小的压力。

  后市展望:高利润带来供给压力建议反弹沽空

  8月国内各地区频繁召开行业会议,挺价玻璃,市场信心好转。展望9月,玻璃需求旺季依然延续,终端市场需求还有一定幅度增加的空间,现货企业产销将继续维持目前的状态,短期市场热度仍将持续。尽管目前各地区召开行业会议均以稳定玻璃价格为主,但在高利润背景下以及为迎接三季度需求旺季,预计厂家仍将以加速去库为主,现货价格提涨空间有限,期货反弹面临较大压力。根据季节性走势来看,9月玻璃01合约大概率下跌。结合以上因素,我们认为9月玻璃2001合约预计仍将偏弱走势。操作上,玻璃01合约建议空单持有,目标位1300元/吨。生产商和贸易商可考虑卖出套保。

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